在取得證監會IPO核發批文后，中國移動22日起正式進行網上網下申購，A股上市指日可待。加上今年8月回歸A股的中國電信，移動通信領域的三大龍頭將齊聚A股市場。

招股說明書顯示，行使超額配售選擇權之前，中國移動募集資金規模約487億元，行使超額配售選擇權之后將接近560億元。這一數額略超此前中國電信537億元的募資額，有望成為A股近十年以來最大的IPO。

投資5G背后的經濟賬

從招股說明書的募投項目看，募資額的一半——280億元將投入到5G精品網絡建設項目中。這是全球規模最大、技術最先進的5G獨立組網網絡的一份子。最新數據顯示，中國已建成5G基站超過115萬個，占全球70%以上；5G終端用戶達到4.5億戶，占全球80%以上；全國所有地級市城區、超過97%的縣城城區和40%的鄉鎮鎮區實現5G網絡覆蓋。

對于中國移動而言，投資5G是未來持續提升用戶體驗，推動用戶消費的關鍵。“5G用戶月均收入88.9元，較4G客戶提升10.0%。”半年報顯示，截至2021年上半年，中國移動5G網絡客戶已達到1.27億戶。

“隨著生活水平的提高，用戶對于娛樂、健康、教育、安全等信息需求將持續增長，從而將帶動網絡質量和速度的升級需求。”華泰證券研究報告預測，智能家庭構建將為運營商在5G產業鏈中帶來更多創造價值的機會，進一步幫助運營商打開新的市場空間。

除了C端消費級市場，5G更廣闊的應用場景是B端企業級市場。基于5G可靠優質的基礎網絡、豐富多樣的增值功能，中國移動可面向企業用戶提供以工業互聯網為代表的更便捷靈活的定制化服務，從而實現更高的附加值。

更重要的是5G網絡對產業發展、經濟增長和人民美好生活的外溢效應，這也是5G被稱為新型基礎設施的重要原因。

近年來，5G建設不僅掀起了新一輪移動通信網絡投資浪潮，推動新型基礎設施建設持續創新和用戶信息消費轉型升級，更打開了經濟社會創新發展的新空間。

在工業互聯網，5G賦能傳統行業不斷實現數字化轉型；與AI結合，5G助力實現生產的高精度實時檢測與柔性生產；圍繞智慧城市建設，5G為社會治理和公共服務變革提供新可能。

根據中國信息通信研究院發布的《中國5G發展和經濟社會影響白皮書（2020年）》預測，5G商用一年來經濟社會影響潛力初步釋放，預計2020年5G直接帶動經濟總產出8109億元，直接帶動經濟增加值1897億元，間接帶動總產出約2.1萬億元，間接帶動經濟增加值7606億元。

東京奧運會的場外“黑馬”

募投的100億元，將投入新一代信息技術研發及數智生態建設項目。這一項目將聚焦人工智能、物聯網、云計算、大數據、邊緣計算等關鍵領域及關鍵環節開展技術攻關，針對6G等新一代移動通信技術開展前瞻研究，并圍繞移動市場、家庭市場、政企市場、新興市場中的場景化應用開展業務平臺研發。

持續研發與5G強相關的前沿技術、前瞻布局下一代6G技術，是堅持創新驅動，筑牢公司競爭力和護城河的長遠舉措；圍繞5G使用場景，建設數智生態，則是補齊當下5G應用短板的現實之舉。

在剛剛結束的東京奧運會上，中國移動的5G技術就在體育超高清直播這一領域小試牛刀，展示了“破局”互聯網平臺統治長視頻行業的能力。

疫情籠罩下的東京奧運會“空場”舉辦，中國移動咪咕以全量全場次超高清直播、5G觀賽黑科技等“組合拳”成為賽場外的一匹黑馬，將一場云端“滿座”的全場景沉浸式奧運盛宴贏得觀眾的熱捧，成為東京奧運轉播APP測評得分排名第一的新媒體平臺。

“聚焦奧運會、歐洲杯、中職籃等頭部賽事版權合作，率先將HDR Vivid技術應用到國際大型體育賽事，為用戶提供360度沉浸式、超高清直播服務。”2021年6月，咪咕視頻全場景月活用戶達2.42億戶。

在愛奇藝、優酷、騰訊等互聯網公司統治下的長視頻領域，能取得這一突破實屬不易。去年，芒果超媒通過自制綜藝，從內容側開始破局這一市場；今年，獨家體育賽事和演出版權，配合中國移動的5G前沿高清直播技術，咪咕似乎也找到了破局“密碼”。

而更值得期待的是，具有多年底層通信技術積累的中國移動，能否在5G時代實現“降維打擊”，突破視頻行業寡頭現狀，為消費者提供更優質的視頻內容和視聽體驗，或許在不遠的將來，就能一見分曉。

資本市場的檢驗

5G 精品網絡建設項目、云資源新型基礎設施建設項目、千兆智家建設項目、智慧中臺建設項目、新一代信息技術研發及數智生態建設項目……從中國移動A股上市募集資金投向不難看出，新基建是其未來重要的投資方向。

如果說在傳統基礎設施建設中，以財政資金為主的政府投資發揮了關鍵性作用，那么在以新技術新產業為核心的新基建，其發展壯大將更加依賴資本市場的力量。

究其根本，傳統的鐵路、公路、橋梁等傳統基建項目，投入資金規模大，對原材料和普通勞動力需求多，上游供應鏈長。擴大傳統基建，容易在短周期內盤活相關企業的生產經營，穩定社會就業，拉動經濟增長，因此也成為政府逆周期調節經濟增長的重要政策手段，且財政資金用于公共性事務支出也符合其資金性質的應有之義。

而新基建的特點與傳統基建不同，其供應鏈相對較短，對經濟的短期拉動作用不如傳統基建明顯，且新基建涉及新技術的研發，往往伴隨著一定風險。因此引入追求“高風險高收益”的風險資本，成為新基建拓寬融資來源的客觀需要。通過資本市場，投資者將資金投向有前景有潛力的企業，企業為投資者帶來長期的投資性收益和財產性收入。在正向反饋的激勵下，資本市場可吸引更多資金投入到新基建領域。

投資要更“有效”，避免“為了投資而投資”，就需要提高投資的精準度。投資收益的公開透明、投資結果的評價反饋，都是提高精準度的有力手段。在以信心披露為核心的資本市場，公司業績和股價就是企業的投資答卷和投資者的投票結果，有效的投資，經得起資本市場的長期檢驗。面對我國數字經濟廣闊的發展空間，回歸本土資本市場后的中國移動，值得期待。

關鍵詞： 資本市場 投向 中國移動