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隨著今年以來權益類資產回暖，轉債收益回升，以及債市企穩，去年平均跌幅3.83%的“固收+”基金（統計偏債混合和二級債基）正在加速回本，目前回本基金占比已經接近三成比例，環比一季末增長近7個百分點，快速收復去年“股債雙殺”行情中造成的虧損。

多位績優基金經理對此表示，今年以來股票、轉債等資產表現較好，讓“固收+”基金享受到權益類資產快速上漲帶來的快速“回血”。展望后市投資環境，他們認為今年“固收+”基金的各類資產中，股票資產優于轉債、優于債券，打新也可以增厚收益。但全年的持倉結構要強于倉位調整，在控制波動的前提下，力爭為投資者創造長期較好投資回報。

“固收+”回本基金達229只

占比接近3成

Wind數據顯示，截至4月20日，2022年虧損目前已經“回本”的“固收+”基金數量達到229只（不同份額合并計算），回本基金數量占比26.44%，接近3成比例。而在今年1-3月份的權益類基金回暖行情中，回本基金比例大體在18%上下，四月份從19.52%陡增到26.44%，回本基金占比快速提升近7個百分點。

具體來看，西部利得新享、華商雙翼都分別從去年的虧損中回本，今年以來收益率都超過了12%，新華增怡、嘉實潤澤量化一年定開等多只產品，今年收益率也超過6%，都收復了去年跌幅。

談及“固收+”基金快速回本的現象，嘉實基金“固收+”投資總監胡永青表示，今年“固收+”基金業績回暖，主要是“+”的部分企穩回升，特別是權益市場整體投資向好。而未來能否持續回血，可能更大程度上取決于經濟復蘇的力度，以及權益市場能否持續回升。

“今年‘固收+’基金回血較快，主要是‘+’類的資產，如權益、轉債等一季度表現較好。”西部利得基金經理糜懷清也認為，從“固收+”基金構成上看，整體上“+”類的資產主要是權益類，因此“固收+”基金與權益市場的波動相關性較高，特別是一些倉位較高的“固收+”基金，較好享受了這波股市上漲帶來的收益。另外，在底倉部分，今年債券市場較為平穩，利率窄幅震蕩。隨著去年底利率大幅調整帶來的贖回影響逐步消除，雖然在宏觀經濟增長環境的壓制下債券整體收益不高，但可以為產品提供較為穩定的底倉收益。

“我司相關基金一直保持了自身的策略，今年以來，在經濟緩慢修復，流動性維持相對寬松，市場估值相對合理的情況下，我們對權益市場持相對樂觀的態度。權益部分，基金配置了較高比重的TMT板塊標的，同時在3月份相對聚焦在算力以及游戲板塊，取得了較好收益。”糜懷清稱。

從近年來投資業績看，2019年-2022年，“固收+”基金平均業績為8.70%、8.22%、6.09%，-3.83%。而今年以來該類基金平均收益率已經達到2.13%。

胡永青表示，今年絕對收益不難做，但是超額收益很難，甚至超額收益的難度會超過去年，所以今年在結構上的應對，會比倉位調整重要性更強，而且可能會強很多。

“從一季度的各板塊表現也可以發現，一季度TMT板塊漲幅明顯，有些行業卻在下跌，所以在結構的應對，今年將變得非常重要，現在我們的組合基本站在相對比較正確的方向，后面我們也會持續地去跟蹤市場的變化，盡可能在控制好波動的情況下，去抓住市場的投資機會。”胡永青稱。

“今年我們對權益較為樂觀，希望能長期為投資者創造較好的投資收益。”糜懷清也分析，2019年-2022年上證指數的增長分別為22.30%、13.87%、4.80%、-15.13%，今年一季度上證指數增長5.94%。相比指數，“固收+”基金在去年的回撤低于指數；而今年一季度的收益不及指數。可以看到，“固收+”基金相對能降低波動、爭取一定收益。

全年看好權益市場

“股票好于轉債好于債券”

站在二季度視角往后看，多位投資人士看好“固收+”產品在今年的投資環境，并認為股票資產賺錢效應最佳，好于轉債，也好于債券資產。

華商雙翼平衡混合基金經理胡中原表示，在經濟修復背景下，2023年債券市場的波動可能增大。隨著經濟修復，可轉債市場大概率較去年走勢有所好轉。他的基金在固收部分投資繼續以可轉債為主，少量投資1年內政府債券，對可轉債做分散投資。

而在權益投資方面，胡中原補充道，2023年中國經濟修復將會帶來良好的投資機會，同時中國繼續積極構建新發展格局，在科技領域堅持獨立自主。在新的內外部形勢下，重點關注經濟修復受益、符合國家產業發展方向和改革方向，經營管理好和行業競合格局良好的龍頭公司。他主要關注新能源、高端裝備、新材料、生物醫藥等為代表的科創和創業類公司，以及隨著我國經濟的修復，盈利改善的低估值順周期板塊。

胡永青也表示，基于股債性價比判斷，全年維度看好權益市場，股票好于轉債好于債券。上半年在流動性寬裕、政策不斷落地的催化下，股債可能都有機會，但債券的機會來自于理財產品贖回潮緩和后的修復，而非持續性機會；短端確定性高于長端，信用債優于利率債。權益市場震蕩走高的概率偏大，市場風格均衡偏成長，但過去兩年的高景氣賽道面臨盈利增速拐點的壓力，轉債機會來自于偏股型品種與估值合理的平衡型品種。

從下半年看，在積極財政政策、正向產業政策和相對寬松貨幣政策呵護下，有望看到宏觀經濟的實質性企穩回升，權益市場會進入價值和周期占主導的階段，成長風格面臨波動。轉債市場估值擴張有天花板，需要更嚴謹的擇券。債券市場面臨寬松貨幣政策退出預期增強，潛在通脹壓力提升的環境，收益率中樞上行風險加大。

落實在投資方面，胡永青表示，股票重點在內需方向尋找機會，圍繞著穩增長和安全發展兩大方向挖掘投資標的，另外經歷了近三年行業調整，同時仍然具備長周期內需空間的醫藥行業值得重點挖掘機會。轉債部分，優選看好行業的偏股型品種與低轉債價格、低溢價“雙低”的平衡型品種。純債部分，全年久期偏謹慎，上半年主要運用杠桿策略，短久期、合理票息的信用債是主要配置方向，下半年將考慮控杠桿、縮久期進行防御，減少基礎利率上行帶來的沖擊。

糜懷清也認為，自去年年底防疫政策優化后，投資者對于2023年的經濟增速就有良好預期，目前看今年可能是弱復蘇的格局。在此基礎上從股債兩類資產看，債券全年可能弱勢震蕩，對股市相對更加樂觀。

從“固收+”的資產組合來看，在經濟緩慢修復，流動性維持相對寬松，市場估值相對合理的情況下，從宏觀上對權益較為樂觀。目前整體對權益態度并未有太大改變，仍將保持現有策略爭取為投資者創造收益；債券目前整體波動較小，整體利率水平或仍在窄幅波動；打新方面，今年1月-4月中旬打新收益同比、環比均出現比較明顯的大幅提升，相信隨著新股發行數量的恢復，新股盈利可能將繼續呈提升態勢。

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