【資料圖】
1、近期國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，3月國內(nèi)原鋁產(chǎn)量337萬噸，同比增長3%。1季度累計產(chǎn)量1010萬噸，同比增長5.9%。繼2022年上半年產(chǎn)量激增后，產(chǎn)量仍同比增長2%。年化來看，3月產(chǎn)量環(huán)比下降5%。近日青海省電力負(fù)荷管理預(yù)案和云南電力供給引發(fā)新一輪產(chǎn)能縮減擔(dān)憂。青海省電解鋁產(chǎn)能約300萬噸，據(jù)了解往年夏天亦有管理預(yù)案下發(fā)。我們認(rèn)為今夏青海省電解鋁企業(yè)限電限產(chǎn)情況尚不明朗，仍需進(jìn)一步的驗證。但云南省近期電力供給仍然偏緊，省內(nèi)電解鋁企業(yè)5月是否能如預(yù)期復(fù)產(chǎn)存在較大挑戰(zhàn)，電力供應(yīng)對國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能的干擾將持續(xù)存在。
2、2023年3月，中國出口未鍛軋鋁及鋁材49.74萬噸，同比下降16.3%；1-3月累計出口137.78萬噸，同比下降15.4%。3月中國進(jìn)口未鍛軋鋁及鋁材20.05萬噸，同比增長1.8%；1-3月累計進(jìn)口57.48萬噸，同比增長7.8%。鋁材出口同比下降，但原鋁進(jìn)口增加，部分彌補國內(nèi)消費地鋁錠貨源，收窄國內(nèi)2季度短缺程度。
3、鋁價上行突破萬九關(guān)口，現(xiàn)貨成交較為正常，并未有轉(zhuǎn)弱跡象，鋁錠現(xiàn)貨從貼水轉(zhuǎn)為升水。但從鋁棒市場來看，降庫趨緩，高基價下下游采購需求不足，加工費延續(xù)承壓下行，反映需求復(fù)蘇強度仍不足，或影響錠端的現(xiàn)貨支撐的持續(xù)性。
4、投資者情緒方面，根據(jù)昨日LME發(fā)布的截至4月14日當(dāng)周的最新COTR報告，投資基金的凈敞口已恢復(fù)至5900手的凈多頭頭寸。值得注意的是凈多頭的回歸主要是由于空頭頭寸從3月24日的峰值107,000手降至93,400手。但上期所方面的情況有所不同，鋁價增倉上行，本周以來持倉量增加11萬手反映市場情緒大幅好轉(zhuǎn)。
5、總結(jié)：供給側(cè)電力供應(yīng)對產(chǎn)能的干擾或?qū)⒊掷m(xù)存在，鋁價上行至萬九關(guān)口，現(xiàn)貨交投未有顯著畏高，兩地現(xiàn)貨市場貼水轉(zhuǎn)為升水，反映現(xiàn)貨支撐較強。但從鋁棒市場來看，降庫趨緩，下游采購需求不足，加工費承壓下行，反映實際需求復(fù)蘇強度仍不足，可能影響到錠市場現(xiàn)貨好轉(zhuǎn)的持續(xù)性。宏觀來看國內(nèi)仍利多商品，但海外較為糾結(jié)，無法形成趨勢性共振。目前價格繼續(xù)往上空間較為有限，建議謹(jǐn)慎追多。明日參考區(qū)間19000-19300元/噸。
6、鋅市場，近期鋅礦加工費延續(xù)回落，鋅廠冶煉利潤收縮，但仍不對開工產(chǎn)生影響。1季度鋅錠維持同比較高增速，排產(chǎn)來看4月產(chǎn)量增速有所下滑。國內(nèi)庫存絕對水平仍繼續(xù)處于低位。海外供應(yīng)區(qū)域性短缺繼續(xù)，需求亦維持弱勢，LME現(xiàn)貨升水持續(xù)收窄轉(zhuǎn)為貼水，價差結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)弱。整體看，基本面矛盾仍不足以構(gòu)成單邊下跌趨勢，等待庫存累積。明日參考運行區(qū)間：22000-22300元/噸。
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